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来源：环球老虎财经
华为的“造富密码”正浮出水面。近日，华为旗下哈勃投资计划首次减持碳化硅衬底企业天岳先进，拟出售不超过387.69万股。以目前股价估算，相较于2019年1.11亿元的投资成本，哈勃投资在该项目上的账面回报已超过20亿元。事实上，不仅是天岳先进，在国产半导体行业迎来价值重估的当下，华为正迎来一轮投资“收获季”。
9月26日晚间，天岳先进发布公告称，股东哈勃科技创业投资有限公司（以下简称“哈勃投资”）计划减持不超过387.69万股公司股份。以天岳先进9月26日收盘价86.33元/股计算，此次哈勃投资最高可减持约3.35亿元。
根据天岳先进此前披露的招股书，哈勃投资于2019年8月出资1.11亿元入股该公司，获得10%的股权。
在天岳先进上市后，哈勃投资仍持有2726.25万股，约占总股本的5.63%。按9月26日收盘价估算，这部分持股的市值已达到23.54亿元，较初始投资浮盈约22.43亿元。
作为华为体系内专注于半导体领域的投资主体，哈勃投资已累计投资112个项目。其中，超过10家公司在获得投资后成功上市，包括天岳先进、思特威、裕太微、中科飞测等企业。
截至上半年末，哈勃投资共出现在8家A股上市公司的前十大股东名单中，包括裕太微、天岳先进、灿勤科技、杰华特、长光华芯、华海诚科、华丰科技和美芯晟，合计持股市值约为44.15亿元。
随着今年三季度国产半导体行业迎来价值重估，哈勃投资的账面收益进一步上升。据统计，若哈勃投资在三季度未减持上述公司股份，截至9月26日，其持股市值将达64.82亿元，单季度浮盈约20.67亿元。
哈勃投资浮盈超20亿
天岳先进原始股东启动减持计划。
近日，天岳先进发布公告称，持股5%以上股东哈勃投资出于内部资金安排与退出需要，计划在2025年10月27日至2026年1月26日期间，减持不超过387.69万股公司股份，约占公司总股本的0.80%。
减持前，哈勃投资持有天岳先进2726.25万股，占总股本的5.63%。若按上限完成减持，其持股数量将降至2338.56万股，持股比例也将降至4.83%。
作为国内碳化硅衬底领域的龙头企业，天岳先进所处的行业正面临AI浪潮带来的机遇。近年来，为追求芯片体积与面积的进一步缩小，先进封装技术普遍采用多芯片高密度堆叠方式，这也使得芯片散热问题日益凸显。
在此背景下，传统陶瓷基板因热导率有限，逐渐难以满足高功率场景下的散热需求，而碳化硅材料凭借其优异的导热性能，正成为理想的替代方案。
因此，一众碳化硅衬底生产企业的价值被市场重估。以天岳先进为例，今年9月其股价一度触及99.88元/股，创下2023年以来新高。尽管近期股价有所回调，但年内累计涨幅仍超过50%。
与此同时，伴随市场行情升温，部分早期投资机构也赚得盆满钵满。
以哈勃投资为例，公开资料显示，哈勃投资于2019年8月以1.11亿元入股天岳先进，获得其当时10%的股权。公司上市后，哈勃投资的持股比例调整为5.63%，对应2726.25万股。
以9月26日收盘价计算，哈勃投资所持股份的市值已达23.54亿元，相比初始投资实现浮盈约22.43亿元，投资收益率超20倍。
不过，当前，市场对天岳先进的预期尚未充分转化为实际业绩。2022年至2024年，该公司归母净利润分别为-1.76亿元、-0.46亿元和1.79亿元。
2025年上半年，该公司实现营业收入7.94亿元，同比下降12.98%，实现归母净利润为1088.02万元，同比大幅下降89.32%；扣非归母净利润更是转盈为亏，录得-1094.47万元，同比下降111.37%。
值得注意的是，除了哈勃投资外，其他机构投资者也选择陆续兑现收益。
2024年10月，天岳先进股东辽宁中德产业股权投资基金合伙企业及其一致行动人辽宁海通新能源低碳产业股权投资基金有限公司、海通创新证券投资有限公司也计划减持该公司股权。
截至减持期满，上述三位股东合计减持天岳先进787.02万股，约占总股本的1.83%，持股比例从9.74%下降至7.91%，合计减持总金额约为4.34亿元。
2025年8月，基于自身资金需求，天岳先进股东国材股权投资基金（济南）合伙企业（有限合伙）拟在9月17日至12月16日期间，减持公司股份合计不超过954.91万股，即不超过公司总股本的2.00%。
截至9月26日，该股东持股比例已由8.10%减少至7.00%，持股数从3867.40万股降至3389.94万股，共减持约477.46万股。以减持期间均价计算，该股东减持金额约为3.24亿元。
华为迎来投资“收获季”
据天岳先进招股书披露，哈勃投资为华为投资控股有限公司的全资子公司。
公开资料显示，哈勃投资成立于2019年，是华为旗下专注于对外投资的重要平台，承担着构建华为半导体产业链的战略任务。
目前，哈勃投资管理规模约70亿元，累计投资项目已超过100个。今年以来，其投资组合进一步扩展，先后投资了千寻智能、同元软控、清程极智以及鼎桥通信等多家企业。
乘着注册制的东风，哈勃投资的项目开始密集IPO。据统计，截至目前，共有15家新上市公司的前十大流通股东中出现了哈勃投资，包括思瑞浦、天岳先进、裕太微、中科飞测、灿勤科技、杰华特、长光华芯、华海诚科、华丰科技、美芯晟、东微半导、唯捷创芯、源杰科技、东芯股份、炬光科技。
而随着投中企业上市成功，也让哈勃投资获得了不菲的浮盈。
以哈勃投资“建仓”的第一家企业思瑞浦为例，该公司是一家专注于模拟集成电路产品研发和销售的集成电路设计企业。
2019年5月，思瑞浦原股东与哈勃投资签署《投资协议》，后者认购金额合计7200万元，单价32.13元/股，持股数量为224.11万股。上市前夕，思瑞浦决定转增股本，哈勃投资的持股数量上升至480万股。
2020年9月，思瑞浦正式登陆科创板，上市首日收盘价为205.00元/股。若以此计算，哈勃投资的持股市值为9.84亿元，浮盈达9.12亿元，投资收益率超12倍。
此外，2020年5月，哈勃投资以5.17元/股的价格参与东芯股份增资，获得了1326.75万股，共耗资6859.30万元。2021年12月，东芯股份登陆科创板，上市首日收盘价为46.75元/股，哈勃投资的持股市值上升至6.20亿元，浮盈约为5.51亿元。
随着解禁期满，哈勃投资也开始逐渐退出所投公司。在本次减持天岳先进之前，哈勃投资分别退出了思瑞浦、中科飞测、东微半导、唯捷创芯、源杰科技、东芯股份、炬光科技这7家A股上市公司的前十大流通股东行列。
截至上半年末，哈勃投资仍出现在8家A股上市公司的前十大股东名单中，包括裕太微、天岳先进、灿勤科技、杰华特、长光华芯、华海诚科、华丰科技和美芯晟，合计持股市值约为44.15亿元。
而随着三季度国产半导体板块整体上涨，其账面收益进一步攀升。据统计，若哈勃投资三季度未减持上述公司股份，截至9月26日，哈勃投资的持股市值将达64.82亿元，单季度浮盈约20.67亿元。
值得一提的是，当前，华为投资的赛美特信息集团股份有限公司、强一半导体（苏州）股份有限公司、锐石创芯（重庆）科技股份有限公司等也在排队上市。
浮现造富密码
事实上，华为通过哈勃投资所提供的支持，远不止于资本投入，更体现在产业链协同与业务赋能上。
以灿勤科技为例，作为哈勃投资入股的企业，其在招股书中披露，自2018年至2021年上半年，华为及其关联公司始终为其第一大客户。2019年，公司对华为的销售收入占营收比例一度高达91.34%，之后虽有所回落，但2021年上半年仍维持在67.27%的高位。
灿勤科技也明确表示，华为是其营业收入的主要来源，业绩的快速增长在很大程度上依赖于华为业务的拓展。若未来与华为的合作关系发生不利变化，公司的经营发展将受到显著影响。
类似情况也出现在另一家被投企业东微半导中。该公司在招股书中指出，其产品已进入华为等多家知名客户的供应链，特别是在5G基站电源与通信电源领域，华为是其重要的终端用户。
除了在公告中直接披露与华为存在业务关联的企业之外，大多数哈勃投资入股的公司并未在公开信息中明确提及与华为的合作关系。不过，从部分企业的招股书及相关公告中，仍可寻得一些关联痕迹。
以东芯股份为例，其在招股书附录中提及，“客户A”为一家成立于1987年的信息与通信技术解决方案供应商。值得注意的是，华为同样成立于1987年，且哈勃投资与“客户A”之间存在关联关系。招股书亦提示，若公司与哈勃投资的股东关系发生变化，可能影响其对“客户A”销售的持续性与稳定性。
数据变化进一步印证了这一关联。在哈勃投资入股之前的2018年、2019年及2020年1–4月，东芯股份对“客户A”的采购金额分别为584.54万元、3720.84万元和3434.60万元。
而在2020年5月哈勃投资入股后，仅2020年5–12月期间，该公司对“客户A”的采购金额便骤升至1.99亿元。
再以本次被减持的天岳先进为例。2019年，该公司通过“客户B”的合格供应商体系认证，同年“客户B”进入其前五大客户名单。2018年至2020年间，天岳先进对“客户B”在半绝缘型碳化硅衬底方面的销售额从148.21万元攀升至1.40亿元。
据了解，“客户B”属于通信行业，与持有天岳先进5%以上股份的股东受同一控制，并在哈勃投资入股的同年，成了天岳先进的关联方。
总的来看，在国产半导体行业迎来价值重估的当下，华为通过资本纽带所构建的产业链协同效应已逐渐显现。而这，或许才是哈勃投资最难以被复制的“造富密码”。
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责任编辑：何俊熹
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